工商時報【聯博資深副總裁暨亞洲主權策略分析師陳祖傑】

中國人民日報日前獨家專訪「權威人士」為中國經濟把脈,引起廣泛討論,外界普遍猜測這位匿名的權威人士就是中國國家主席習近平;聯博認為這篇報導展現了中國「高層」對於現況的觀點與省思,但談話中透露的方針是否能夠劍及履及,對經濟發展是否產生實質影響,則應以保留的態度持續觀察。

專訪中提到,中國並非處於U型或V型迅速反轉的週期,而是進入了L型的低速成長階段,經濟增速不可能立竿見影,因此政策措施應該回歸本貸款率利試算 位穩紮穩打,而非不斷祭出短澎湖青年創業貸款率條件 期刺激手段保增長。

雖然近年來中國政府積極拉抬的民間需求仍不見起色,但若為了滿足經濟增長的目標,而持續依賴官方主導的刺激方案帶動投資面,等於是治標不治本,長久下來恐怕弊大於利。

聯博認為,化解改革與經濟再平衡的過程中所面臨的政策矛盾與結構性阻礙,的確是中國的當務之急,而政府願意正視今年第一季以來加劇的再槓桿問題,並加以節制,也值得給予正面肯定。

專訪中進一步表示,中國經濟的先天條件優渥,成長實力雄厚,因此在「向前2步」之後,此時「後退1步」,不至於對經濟造成嚴重的下行風險;不過,這是否暗示著中國經濟成長預期將下調?借錢易借

聯博認為,仍有待商榷。其中的弔詭之處在於,過去兩年為了維持經濟增長而與改革反向的政策干預動作,正是出於習近平的意志。

回顧2014年,習近平在就任中國國家主席1年後,宣示不以GDP增速作為官員政績考核指標,以聚焦更重要的衡量標準,實現更平?的經濟增長。

再加上他提出多項包括反貪腐、強調環境與社會發展的60條改革措施等政策方向,令人耳目一新,使外界對於中國可能出現顯著制新車貸款利率 度改革的前景,充滿期待。然而近幾年的實況卻背道而馳:中央集權進一步加深?政治指導棋干預,程度較以往有過之而無不及。

因此,雖然中國經濟可能隨此次的高層改革指示進入成長慢車道,但若幾個月後再度為了保增長而切回快車道,也毋須台北小額借款1萬 意外。除非顛覆由上而下的人治經濟主導權,否則這樣理性自律的改變多半只能是短期循環的一部份,很難有結構性蛻變。

其中的問題根源在於,中國並「不允許」完整的循環週期。一個完整的週期能促使經濟體清理債務?庫存與過剩問題,並淘汰不具競爭力的產業,脫胎換骨後以更強健的面貌迎接新的循環。一直以來,中國透過「新」的成長,來掩蓋諸如不良債權?高庫存?高失業率等等的「舊」成長窠臼,也就是所謂「經濟失?」的成長模式。

至於這篇專訪對實體經濟的影響,聯博認為應該保守看待。一旦國營企業在此方針下刪減產能,而引發罷工行動,將不會是地方政府房貸利率試算excel 樂見的現象;國有銀行亦可能為了達成報酬率目標,繼續傾向借款給風險低且有政府擔保的國營企業。

在種種現實考量的牽絆之下,除非政府大刀闊斧改變地方政府官員的作風,否則要在改革與成長的拉鋸間取得平?,仍舊是個知易行難的課題。

整體來說,聯博維持對中國在2016年達成6.3%GDP增長幅度的預期,未來也將繼續關注國內投資趨勢、違約率以及人民銀行信用狀況,作為評估中國經濟是否走向「改革優先於成長」的依據。

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